Компаниите изчисляват разходите си за капитал, за да определят необходимата възвръщаемост, която е необходима, за да се направи инвестиция за капиталово бюджетиране полезна. Мениджърите ще инвестират само в проекти или други активи, които ще произвеждат печалби, надвишаващи цената на капитала. За целта цената на капитала е известна като "препятствие".
Фирмите финансират операциите си с различна част от дълга и собствения капитал. Всеки източник на средства има различен разход, който отразява неговото старшинство и ниво на риск спрямо други източници. Например, кредит, обезпечен с физически активи, като сгради и оборудване, има по-ниска цена в сравнение с възвръщаемостта, необходима за вноски от собствен капитал. Акционерите нямат правни претенции за активите на дружеството и трябва да зависят от бъдещите печалби и дивиденти, за да получат възвръщаемост от инвестициите си. Докато компаниите са длъжни да плащат лихви и главници по заеми, те не са задължени да изплащат дивиденти на акционерите. Следователно един общ акционер няма гаранция, че ще получи възвръщаемост на инвестицията.
Формула на разходите за фондовете
Средно претеглената стойност на средствата е сумиране на смесените разходи на всеки източник на средства. Това среднопретеглената цена на капитала или WACC, се изчислява, като се умножи делът на всеки източник на средства по неговата цена и се добавят резултатите.
Разходите за дългово финансиране се коригират, тъй като разходите за лихви се приспадат. Разходите за дълг след данъчно облагане са "1 минус корпоративната данъчна ставка." Ако пределната данъчна ставка за дружеството е 36%, тогава ставката след облагане с данък върху лихвените разходи за изчисляване на WACC е "1 - 36%" или 64%.
Цената на собствения капитал е малко по-трудна за изчисляване. По същество, цената на собствения капитал е каквато процентът дават акционерите. Акционерите поемат ниво на риск, когато инвестират средства в бизнес. Ако инвеститорите възприемат, че бъдещите печалби на компанията са несигурни, те ще изискват по-висока възвръщаемост на инвестициите си.За разлика от дълговите задължения, дружеството не е задължено да плаща на акционерите нищо. Следователно акционерите изискват допълнителна възвращаемост, за да са склонни да поемат риска, че никога няма да видят каквато и да е възвръщаемост на инвестициите си.
Пример за изчисляване на разходите за средства
Нека разгледаме пример за изчисляване на разходите за средства. Да предположим, че структурата на дълга и капитала на едно дружество и нейната данъчна ставка са както следва:
- Ставка на корпоративния данък: 36%
- Ставка след данъчно облагане: 1 минус 36% = 64%
- Дългосрочен дълг: $ 100,000 при фиксирана лихва от 8%
- Предпочитан запас: $ 75 000 с дивидентна ставка от 3%
- Общи запаси: $ 200,000 с необходимата възвращаемост от 12%
- Общ дълг и собствен капитал: $ 375,000
Изчисленията за пропорциите са следните:
- Дългосрочен дълг: ($ 100,000 / $ 375,000) X 64% X 8% = 1,3%
- Предпочитан запас: ($ 75,000 / $ 375,000) X 3% = 0,6%
- Общи запаси: ($ 200,000 / $ 375,000) X 12% = 6.4%
- Добавяне: 1.3 + 0.6 + 6.4 = 8.3%
Среднопретеглената цена на капитала е 8.3%.
Значение на среднопретеглената цена на фондовете
Компаниите се опитват да намерят оптималния микс от финансиране на дълга и дялово финансиране. Дългосрочният дълг има предимството, че е по-ефективен от данъци, тъй като разходите за лихви по кредитите се приспадат. От друга страна, дивидентите, изплащани на предпочитани и обикновени акции, не подлежат на приспадане и се плащат с долари след данъчно облагане.
Докато заемането на повече пари може да доведе до по-ниска WACC, високото съотношение дълг към собствен капитал може да доведе до по-рисков ливъридж, което ще накара кредиторите да поискат по-високи лихвени проценти, за да компенсират повишения риск от неизпълнение.
От друга страна, увеличаването на собствения капитал за намаляване на финансовия ливъридж може да доведе до намален контрол върху собствеността. Повече инвеститори би означавало, че те имат повече глас в начина, по който ръководството управлява бизнеса.
Собствениците на малкия бизнес трябва да открият този баланс на дълга и собствения капитал, който им позволява да контролират бизнеса си и в същото време да намалят цената на капитала.
