Бизнес мениджърите постоянно обмислят инвестиции за нови продукти и капиталови разходи. Но те трябва да имат мярка, която да им помогне да определят дали тези нови проекти са полезно използване на средствата на компанията. Мениджърите оценяват проектите за капиталови разходи, като изчисляват вътрешната норма на възвръщаемост (IRR) и сравняват резултатите с минималната приемлива норма на възвръщаемост (MARR), известна също като процент на препятствия. Ако вътрешната норма на възвръщаемост надвиши нормата за препятствия, тя ще бъде одобрена. В противен случай ръководството вероятно ще отхвърли проекта.
За повечето корпорации MARR е среднопретеглената цена на капитала на компанията (WACC). Тази цифра се определя от размера на дълга и собствения капитал в баланса и е различна за всеки бизнес.
Вътрешна норма на възвръщаемост
Вътрешната норма на възвръщаемост е дисконтовият процент, при който всички парични потоци от даден проект, както положителни, така и отрицателни, са равни на нула. ВНВ се състои от три фактора: лихвения процент, рисковата премия и инфлацията. Изчисляването на лихвения процент на компанията започва с лихвения процент за безрискова инвестиция, обикновено дългосрочни облигации на САЩ. Тъй като паричните потоци в бъдещи години не са гарантирани, трябва да се добави рискова премия, за да се вземе предвид тази несигурност и потенциална променливост. И накрая, когато икономиката изпитва инфлация, тази ставка също трябва да бъде добавена към изчислението.
Среднопретеглената цена на капитала
WACC се определя от разходите за получаване на средствата, необходими за заплащане на проект. Дружеството има достъп до средства, като поема допълнителен дълг, увеличава собствения капитал или използва неразпределена печалба. Всеки източник на средства има различна цена. Лихвените проценти по дълга варират в зависимост от текущите икономически условия и кредитния рейтинг на бизнеса. Цената на собствения капитал е възвращаемостта, която акционерите искат да инвестират парите си в бизнеса. WACC се изчислява чрез умножаване на пропорциите на дълга и собствения капитал по съответните им разходи, за да се получи среднопретеглена стойност.
Минимална допустима норма на възвръщаемост
Ако проектът има IRR, който надвишава MARR, тогава ръководството вероятно ще даде одобрение да продължи с инвестицията. Тези правила за вземане на решения обаче не са строги; други съображения могат да променят MARR. Например, ръководството може да реши да използва по-нисък MARR, например 10%, за да одобри нови инсталации, но изисква 20% MARR за разширяване на съществуващите съоръжения. Това е така, защото всички проекти имат различни характеристики; някои имат по-голяма несигурност за бъдещите парични потоци, докато други имат по-кратък или по-дълъг период от време за реализиране на възвръщаемостта на инвестициите.
Възможна цена като MARR
Макар че WACC е бенчмаркът, който най-често се използва като MARR, той не е единственият. Ако дадена компания има неограничен бюджет и достъп до капитал, тя може да инвестира във всеки проект, който отговаря на MARR. Но с ограничен бюджет, алтернативната цена на други проекти става фактор. Да предположим, че WACC на една компания е 12 процента, и има два проекта: единият има IRR от 15 процента, а другият има IRR от 18 процента. ВНВ на двата проекта надвишава MARR, както е определено от WACC, и на тази основа ръководството може да разреши и двата проекта.
В този случай MARR става най-високата IRR, 18%, от наличните разглеждани проекти. Тази ВНВ представлява „алтернативната цена“, с която трябва да се сравняват всички други проекти.
Ограничения
Въпреки че IRR и свързаните с тях MARR са полезни инструменти, съществуват ограничения. Например, един проект може да има ВНВ от 20%, но паричните потоци продължават само три години. Сравнете това с друг проект с IRR от 15%, но паричният поток ще съществува за 15 години. Кой проект трябва да одобри ръководството? Използването на IRR и MARR не помага много в тази ситуация.
MARR е ценен показател, който бизнес мениджърите използват, за да оценят стойността на проектите. WACC на една компания обикновено е стандартът, който се използва като отправна точка. Този метод работи най-добре, когато даден бизнес има само един проект и има неограничен бюджет. Но в реалния живот повечето фирми имат бюджетни ограничения и няколко проекта, които трябва да се вземат предвид. В този случай най-високата IRR на всички проекти става MARR, вместо да се използва WACC на компанията. Това е известно като "алтернативна цена на капитала".
